太平洋機(jī)械
事件
公司發(fā)布2021年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入671.31億元，同比增長3.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤62.70億元，同比增長-13.88%。
點(diǎn)評(píng)
受多重不利因素影響，致使2021年公司業(yè)績承壓。2021年公司全年實(shí)現(xiàn)收入671.31億元，同比增長3.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤62.70億元，同比增長-13.88%。業(yè)績下滑主要因素為：1）從去年4月份開始，工程機(jī)械行業(yè)增速回落，主要原因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)控疊加專項(xiàng)債投放不及預(yù)期導(dǎo)致基建項(xiàng)目開工量下滑，而公司主營業(yè)務(wù)中，工程機(jī)械行業(yè)占比95%；2）原材料價(jià)格上行，增加企業(yè)成本壓力；3）研發(fā)投入持續(xù)增加，公司2021年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到38.65億元，同比增長15.56%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到5.76%，同比上升0.62pct。
穩(wěn)增長政策不斷推進(jìn)，提振工程機(jī)械需求。今年以來，穩(wěn)增長政策效果初現(xiàn)，國家統(tǒng)計(jì)局公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。從基建投資的角度來看，今年1-2月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)較去年同期增長8.10%，這也是自去年5月份以來，增速首次轉(zhuǎn)正，很好的體現(xiàn)了此前政策提出的“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的要求。同樣，從專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度來看，今年全年新增地方政府專項(xiàng)債券額度3.65萬億元，1-2月發(fā)行速度明顯提速，3月23日，財(cái)政部公布1-2月全國發(fā)行新增債券10776億元，其中一般債券2001億元、專項(xiàng)債券8775億元。而去年同期地方未發(fā)行新增債券。今年在穩(wěn)增長的主線下，基建發(fā)力將提振工程機(jī)械需求。
工程機(jī)械電動(dòng)化或?qū)⒊尚袠I(yè)增長新引擎，積極關(guān)注公司進(jìn)展。在“雙碳”目標(biāo)的大背景下，工程機(jī)械電動(dòng)化已是大勢(shì)所趨。截至2021年12月，公司已累計(jì)發(fā)布了50多款新能源產(chǎn)品，產(chǎn)品類型覆蓋混凝土泵車、混凝土攪拌車、汽車起重機(jī)、高空作業(yè)平臺(tái)、挖掘機(jī)、礦卡、叉車、應(yīng)急車輛、農(nóng)業(yè)機(jī)械等領(lǐng)域，新能源化形式囊括純電動(dòng)、混合動(dòng)力、氫燃料，全系列新能源化產(chǎn)品基本形成。考慮到工程機(jī)械設(shè)備存量非常大，很多排放標(biāo)準(zhǔn)比較低，電動(dòng)替代燃油會(huì)催生巨大的更新需求。公司作為電動(dòng)化領(lǐng)跑企業(yè)，在電動(dòng)化大潮中有望獲得更多市場(chǎng)份額，龍頭地位更加突出！
盈利性預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)2022年-2024年公司營業(yè)收入分別為737.80億元、797.93億元、895.19億元，歸母凈利潤分別為74.82億元、84.87億元和100.38億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.86元、0.98元和1.16元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
基建投資不及預(yù)期，新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期等。
