學(xué)會(huì)了嗎（景津裝備2021年報(bào)）景津裝備2022 一季報(bào)，
■事件：公司披露2022年三季報(bào)，2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入41.37億元，yoy+24.02%，歸母凈利潤(rùn)5.88億元，yoy+30.63%，扣非歸母利潤(rùn)5.82億元，yoy+32.15%，毛利率29.80%，yoy-0.01pct，凈利率14.20%，yoy+0.72pct；2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.19億元，yoy+21.14%，歸母凈利潤(rùn)2.29億元，yoy+29.27%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.27億元，yoy+29.21%，毛利率30.58%，yoy+0.30pct，凈利率15.05%，yoy+0.94pct。
■2022Q3穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司Q3整體表現(xiàn)符合預(yù)期，下游行業(yè)除了環(huán)保均有較好表現(xiàn)，與2022H1表現(xiàn)類似，2022H1：1）新能源新材料：收入5.3億元（yoy+175.7%），公司的壓濾機(jī)目前已在鋰鹽提取（鋰輝石提鋰、云母提鋰、鹽湖提鋰）、正極材料、石墨負(fù)極、PVDF樹脂材料、電解液材料、鋰電池回收等過(guò)程中的過(guò)濾、洗滌環(huán)節(jié)及廢水處理環(huán)節(jié)得到廣泛的市場(chǎng)應(yīng)用；2）砂石：收入2.1億元（yoy+9.6%），隨著機(jī)制砂產(chǎn)量越來(lái)越大，環(huán)保政策執(zhí)行力度持續(xù)加大，使用壓濾機(jī)對(duì)洗砂后的污水進(jìn)行分離的需求不斷釋放，推動(dòng)公司壓濾機(jī)在砂石領(lǐng)域的應(yīng)用高增；3）環(huán)保：收入6.8億元（yoy-11.6%），國(guó)家對(duì)污泥處理處置的重視程度不斷提高，污泥處置率有所提升，但目前我國(guó)城鎮(zhèn)平均污泥處置率仍滯后于污水處理率，“重水輕泥”逐步向“泥水并重”轉(zhuǎn)變，“十四五”期間城鎮(zhèn)污泥處置市場(chǎng)仍將持續(xù)增長(zhǎng)，但今年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大，環(huán)保類支出相對(duì)偏弱影響公司表現(xiàn)；4）化工：收入3.7億元（yoy+28.0%），壓濾機(jī)在化工行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景較多，除了傳統(tǒng)的氯堿、無(wú)機(jī)鹽、人造絲黏膠、甘油、白炭黑，新領(lǐng)域包括染料、顏料、硅酸、硫酸鈉、鈦白粉、碳化硅、鎳鈷化工等領(lǐng)域，高增主要是化工類產(chǎn)品價(jià)格上行周期下高景氣相關(guān)；5）礦物及加工：收入6.6億元（yoy+29.1%），壓濾機(jī)主要用在有色金屬、金屬尾礦、精煤、尾煤以及非金屬礦等領(lǐng)域，可能與有色行業(yè)價(jià)格上行周期下景氣度提升有關(guān)；6）生物醫(yī)藥：收入1.8億元（yoy+31.7%），壓濾機(jī)在生物醫(yī)藥領(lǐng)域主要應(yīng)用在醫(yī)藥中間體、原料藥、中成藥、發(fā)酵液及酶制劑。
■預(yù)計(jì)公司2022年仍將保持較快的增長(zhǎng)：1）2022年以來(lái)周期行業(yè)景氣度高，對(duì)公司化工、礦物及加工壓濾機(jī)的銷售形成支撐；2）壓濾機(jī)在機(jī)制砂里的滲透率仍較低，處于快速提升過(guò)程中；3）新能源新材料，仍將受益于電動(dòng)車上游的高景氣；4）公司公告，其“年產(chǎn)1000臺(tái)壓濾機(jī)項(xiàng)目”于2022年3月達(dá)到預(yù)期可使用狀態(tài)，新增產(chǎn)能釋放。
■投資建議：考慮到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭較好，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別是8.5/10.5/12.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別是21x/17x/14x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
■ 風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擾動(dòng)下需求存在不確定風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
本文來(lái)源于景津裝備（603279.SH）2022年三季度點(diǎn)評(píng)：Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，各下游穩(wěn)健增長(zhǎng)【民生機(jī)械】
分析師：李哲（執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100521110006）
羅松（執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100521110010）免責(zé)聲明
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檢測(cè)設(shè)備系列報(bào)告
高端儀器質(zhì)譜儀的國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)
2020年全國(guó)檢測(cè)報(bào)告解讀及全球檢測(cè)龍頭估值體系
檢測(cè)檢驗(yàn)認(rèn)證認(rèn)可為何如此重要？
精測(cè)電子（300567）深度報(bào)告：半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)航者，擔(dān)綱國(guó)產(chǎn)化重任
銳科激光：業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，未來(lái)盈利能力有望持續(xù)改善
行業(yè)深度：代理屬性本質(zhì)，鑄就高盈利成長(zhǎng)賽道
中國(guó)電研：強(qiáng)檢龍頭起航，鋰電設(shè)備趨勢(shì)向好
蘇試試驗(yàn)：設(shè)備+檢測(cè)雙驅(qū)動(dòng)，半導(dǎo)體檢測(cè)見(jiàn)底將回升
華測(cè)檢測(cè)：業(yè)績(jī)略超預(yù)期，檢測(cè)巨頭崛起
華測(cè)檢測(cè)：參考Eurofins，見(jiàn)證中國(guó)檢測(cè)巨頭崛起
華測(cè)檢測(cè)：年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，Q4業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)釋放彈性
譜尼測(cè)試：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，漸入盈利性提升周期
譜尼測(cè)試：鑒證優(yōu)良品質(zhì)，成就權(quán)威譜尼
安車檢測(cè)：Q3業(yè)績(jī)降幅收窄，政策波動(dòng)不影響長(zhǎng)期邏輯
安車檢測(cè)：疫情影響業(yè)績(jī)短期波動(dòng)，外延并購(gòu)持續(xù)推進(jìn)
廣電計(jì)量：經(jīng)營(yíng)能力及盈利能力顯著上行，技改及定增助力未來(lái)業(yè)績(jī)釋放
工程機(jī)械系列報(bào)告
從海外發(fā)展歷史看中國(guó)挖機(jī)未來(lái)增長(zhǎng)空間?
2021Q3 機(jī)械板塊營(yíng)收+8.3%， 歸母凈利潤(rùn)+1.5%
對(duì)比16~18年，原材料漲價(jià)對(duì)制造業(yè)影響幾何
艾迪精密：工程機(jī)械高景氣帶動(dòng)收入快速增長(zhǎng)，破碎錘龍頭加碼液壓件未來(lái)可期
中聯(lián)重科：年報(bào)符合預(yù)期，Q1業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)
三一重工：業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，強(qiáng)研發(fā)投入蓄力長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能
恒立液壓：厚積薄發(fā)，液壓件龍頭蓄力再增長(zhǎng)
光伏設(shè)備系列報(bào)告
硅片切割環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)
晶盛機(jī)電：再論晶體制造設(shè)備材料專家的延展性
晶盛機(jī)電：攜手應(yīng)材成立子公司，打造泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)
光伏設(shè)備：Q3光伏電池技術(shù)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，重點(diǎn)推薦電池設(shè)備公司
行業(yè)深度：光伏電池片金屬化及銀漿技術(shù)深度研究
行業(yè)深度：光伏平價(jià)開(kāi)啟成長(zhǎng)大幕，設(shè)備進(jìn)入高景氣期
行業(yè)深度：設(shè)備推動(dòng)電池片技術(shù)迭代，有望帶來(lái)?yè)Q機(jī)浪潮
晶盛機(jī)電：晶體設(shè)備專家，SiC、藍(lán)寶石有望發(fā)力
帝爾激光：年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，經(jīng)營(yíng)管理顯著優(yōu)化
邁為股份：年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，龍頭未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊
光伏設(shè)備：華晟HJT量產(chǎn)線正式流片，核心設(shè)備商得以驗(yàn)證
金辰股份：組件業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，延伸電池片打造業(yè)績(jī)?cè)隽?/a>
風(fēng)電設(shè)備系列報(bào)告
碳纖維產(chǎn)業(yè)的降本之路
陸上風(fēng)電：2022M1-M2招標(biāo)及零部件降價(jià)壓力
海上風(fēng)電：21年回顧及22年預(yù)測(cè)
風(fēng)電鑄鍛件投資思路及主軸軸承國(guó)產(chǎn)化探究
風(fēng)電碳纖維葉片的經(jīng)濟(jì)性及設(shè)備國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)
風(fēng)電高空升降設(shè)備投資機(jī)會(huì)
重視風(fēng)電國(guó)產(chǎn)替代或滲透率提升零部件的投資機(jī)會(huì)
重視風(fēng)電設(shè)備投資機(jī)會(huì)
風(fēng)電設(shè)備行業(yè)深度：風(fēng)電平價(jià)時(shí)代來(lái)臨，優(yōu)選格局改善+國(guó)產(chǎn)替代環(huán)節(jié)
碳纖維：風(fēng)電驅(qū)動(dòng)需求，國(guó)產(chǎn)歷史機(jī)遇
鋰電設(shè)備系列報(bào)告
鋰電池產(chǎn)能建設(shè)超級(jí)年，抓住鋰電設(shè)備投資機(jī)會(huì)
TOPCON及HJT電池技術(shù)的進(jìn)展跟蹤
異質(zhì)結(jié)電池效率實(shí)現(xiàn)路徑解析
動(dòng)力電池產(chǎn)能及設(shè)備缺口有多大
鋰電設(shè)備高景氣驅(qū)動(dòng)力從何而來(lái)
天奇股份：中報(bào)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著
天奇股份：鋰電池回收需求旺盛，打造公司成長(zhǎng)新動(dòng)力
杭可科技：全球鋰電后端設(shè)備龍頭，下游加速擴(kuò)產(chǎn)拐點(diǎn)顯現(xiàn)
杭可科技：收入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，受益下游擴(kuò)產(chǎn)景氣爆發(fā)
先導(dǎo)智能：寧德時(shí)代大單落地，鋰電設(shè)備龍頭受益行業(yè)高景氣
專用設(shè)備系列報(bào)告
基荷能源不二選擇，關(guān)注核電設(shè)備投資機(jī)會(huì)VR/AR熱潮帶來(lái)哪些設(shè)備需求：VR篇氫儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)有哪些投資機(jī)會(huì)
Mini LED產(chǎn)業(yè)鏈解析以及未來(lái)帶來(lái)的設(shè)備材料投資機(jī)會(huì)
從財(cái)報(bào)角度看國(guó)內(nèi)FA零部件龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
弘亞數(shù)控：Q2業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，公司成長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁
春風(fēng)動(dòng)力：順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，海外市場(chǎng)需求有望持續(xù)復(fù)蘇
兆威機(jī)電：Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，下游應(yīng)用廣泛潛力巨大
山東威達(dá)：業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)持續(xù)優(yōu)化
半導(dǎo)體設(shè)備系列報(bào)告
從Fab廠招標(biāo)數(shù)據(jù)看半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程
如何看待下半年半導(dǎo)體設(shè)備投資機(jī)會(huì)
中微公司：定增落地站上全新起點(diǎn)，未來(lái)征程是“芯”辰大海
精測(cè)電子：半導(dǎo)體測(cè)試領(lǐng)域全覆蓋，ATE及膜厚測(cè)試設(shè)備放量在即
測(cè)試設(shè)備：百億美元國(guó)產(chǎn)替代空間，細(xì)分領(lǐng)域正在加速突破
系列報(bào)告二：半導(dǎo)體大基金投資地圖系列報(bào)告一：如何看待下半年半導(dǎo)體設(shè)備投資機(jī)會(huì)
華峰測(cè)控：下游封測(cè)積極擴(kuò)產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)
中微公司：研發(fā)蓄力長(zhǎng)期發(fā)展，半導(dǎo)體產(chǎn)線大建設(shè)設(shè)備龍頭受益
其他優(yōu)質(zhì)個(gè)股系列
C怡合達(dá)：參考米思米，國(guó)內(nèi)FA零件一站式供應(yīng)龍頭來(lái)襲
禾信儀器：“專精特新”小巨人，做中國(guó)人的質(zhì)譜儀器
順周期系列
2022年硬質(zhì)合金刀具行業(yè)供需測(cè)算
團(tuán)隊(duì)介紹
團(tuán)隊(duì)榮譽(yù)：2021年第十九屆新財(cái)富最佳分析師入圍，2020年第十四屆水晶球入圍，2019、2020、2021年第一、二、三屆新浪金麒麟新銳分析師
李哲：組長(zhǎng)，5年機(jī)械行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)、5年制造業(yè)工程師經(jīng)驗(yàn)，中科院工學(xué)碩士、中歐商學(xué)院MBA
羅松：5年二級(jí)市場(chǎng)研究經(jīng)驗(yàn)，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2018-2019年新財(cái)富、水晶球第二名，2020年新財(cái)富、水晶球第三名核心成員。覆蓋領(lǐng)域：風(fēng)電、檢測(cè)、消費(fèi)類設(shè)備、工程機(jī)械。
翁嘉敏：近2年二級(jí)市場(chǎng)研究經(jīng)驗(yàn)，倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士。覆蓋領(lǐng)域：光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、機(jī)器視覺(jué)、氣體設(shè)備等。
占豪：復(fù)旦大學(xué)碩士，近2年碳中和領(lǐng)域研究經(jīng)驗(yàn)。覆蓋領(lǐng)域：光伏設(shè)備、機(jī)器人。
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