增速19%！茅臺前三季度凈利超440億，營銷渠道改革效果顯現(xiàn)，直銷收入翻倍增長

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10月16日，貴州茅臺公布了三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入871.6億元，同比提升16.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為444億元，同比提升19.14%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為94.05億元，同比下降74.41%。

其中，第三季度，茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入295.43億元，同比提升15.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為146.06億元，同比提升15.81%。

茅臺業(yè)績增長的背后，是營銷體制改革，直銷渠道收入翻倍增長以及茅臺酒和系列酒收入穩(wěn)定增長的結(jié)果。尤其是i茅臺上線后，茅臺直銷渠道收入上半年同比增長112.87%，前三季度同比增幅也達(dá)到117.1%。

截至目前，多家白酒企業(yè)已經(jīng)劇透了前三季度業(yè)績，悉數(shù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，老白干等酒企甚至翻倍增長。

直銷渠道收入同比翻倍

2018年經(jīng)銷商大會上，時(shí)任茅臺董事長的李保芳曾表示，茅臺酒未來會重點(diǎn)加快直銷渠道建設(shè)，推進(jìn)渠道的扁平化。隨后幾年時(shí)間里，茅臺直銷收入取得快速增長，營收貢獻(xiàn)逐年提升，2021年直銷收入占白酒銷售收入的22.66%，今年三季度增至36.67%。

年初至三季度末，茅臺直銷收入為318.82億元，同比去年的146.85億元，增長117.1%。

2022年，茅臺董事長丁雄軍提出了五合營銷法，茅臺新電商平臺i茅臺隨之在3月31日開始試運(yùn)行，i茅臺APP帶著控價(jià)、加碼直銷的使命面世。據(jù)茅臺財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，i茅臺數(shù)字營銷平臺實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入44.16億元，而截至三季度末的數(shù)據(jù)為84.62億元，相當(dāng)于三季度i茅臺實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入40.45億元。

茅臺希望從頂層設(shè)計(jì)開始，基于數(shù)字化營銷平臺實(shí)現(xiàn)從包裝生產(chǎn)到渠道終端，再到消費(fèi)者的全鏈路打通；對每瓶酒都能通過對生產(chǎn)、倉儲、物流、銷售等關(guān)鍵信息的數(shù)字化集成，實(shí)現(xiàn)茅臺從產(chǎn)品到商品的全過程溯源。在茅臺美時(shí)代的背景下，實(shí)現(xiàn)茅臺公司、經(jīng)銷商和消費(fèi)者三方的共享融合，i茅臺是消費(fèi)者了解和增強(qiáng)茅臺知識的窗口，能起到傳播賦值茅臺文化的作用。

同時(shí)，通過擴(kuò)大直銷占比和提升數(shù)字化營銷能力，茅臺有望借力i茅臺平臺實(shí)現(xiàn)更好的終端管控和價(jià)盤管控。

10月2日，i茅臺官微發(fā)布推文表示，半年時(shí)間i茅臺APP預(yù)約申購范圍已覆蓋全國31個(gè)省級行政區(qū)、提供線下取貨服務(wù)的門店達(dá)1700余家，線下銷售門店累計(jì)接待達(dá)570余萬人。i茅臺的成功運(yùn)營，加速了公司渠道改革進(jìn)程。

浙商證券認(rèn)為，i茅臺不僅提高直銷比例，同時(shí)有助于茅臺渠道向消費(fèi)者中心化過渡，引領(lǐng)行業(yè)深層次變革，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)增利、地方增稅。茅臺酒及系列酒雙輪驅(qū)動，營銷改革紅利將持續(xù)釋放，看好全年公司利潤端近20%的增長。

考慮到需求端表現(xiàn)強(qiáng)勁、公司不斷加大監(jiān)管力度、產(chǎn)量穩(wěn)步提升、技改項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)、渠道改革加速落地，預(yù)計(jì)2022年茅臺酒量價(jià)或超預(yù)期，推動報(bào)表端加速，在十四五階段，公司將走好茅臺之路，五線發(fā)展道路，堅(jiān)持雙打造、雙鞏固，聚主業(yè)，調(diào)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)配套，構(gòu)生態(tài)，未來業(yè)績確定性強(qiáng)。

德邦證券表示，直銷渠道的毛利率較高，隨著產(chǎn)品投放的逐漸增加，將為公司的業(yè)績帶來更大的成長空間。

系列酒貢獻(xiàn)業(yè)績增量

茅臺實(shí)行茅臺酒和系列酒雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，茅臺酒在貢獻(xiàn)業(yè)績增量的同時(shí)，系列酒亦實(shí)現(xiàn)了較快增長。

茅臺三季報(bào)顯示，年初至三季度末，茅臺酒實(shí)現(xiàn)收入744億元，同比去年增長14.48%；系列酒實(shí)現(xiàn)收入125.4億元，同比增長31.45%，

2016年起茅臺進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，加大力度發(fā)展直營渠道，2019年提出茅臺酒、系列酒為主的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。隨后幾年，系列酒收入占比逐年提升。2021年系列酒營收規(guī)模已經(jīng)超過百億，營收占比接近12%；今年前三季度，系列酒收入占比已提升至14.42%。

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，珍品茅臺、茅臺1935、100ml小茅等新品覆蓋空白價(jià)格帶，珍品茅臺定位超高端、小茅實(shí)現(xiàn)間接提價(jià)，助力拉升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，茅臺1935更彌補(bǔ)公司整體千元價(jià)格帶空缺，打開系列酒發(fā)展天花板。產(chǎn)能上，茅臺酒的持續(xù)技改創(chuàng)造增量空間，預(yù)計(jì)2021年-2026年茅臺銷量復(fù)合年均增長率有望達(dá)5.8%，基酒儲能穩(wěn)步增長，保證成品酒品質(zhì)與未來發(fā)展空間。

據(jù)茅臺半年報(bào)，今年上半年，茅臺完成茅臺酒基酒產(chǎn)量4.25萬噸，系列酒基酒產(chǎn)量1.7萬噸。近年來，公司推進(jìn)了3萬噸醬香系列酒技改工程和‘十四五’醬香酒習(xí)水同民壩一期項(xiàng)目，加速系列酒的產(chǎn)能建設(shè)；預(yù)計(jì)所有項(xiàng)目落地后，系列酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到6.8萬噸。

系列酒包括一曲三茅四醬，其中一曲即貴州大曲，三茅即賴茅、王茅以及華茅，四醬即茅臺王子酒、茅臺迎賓酒、漢醬酒以及仁酒；2022年1月公司還推出了茅臺1935戰(zhàn)略單品，成為系列酒在千元價(jià)格帶的重要單品。

德邦證券研報(bào)指出，系列酒產(chǎn)品借助茅臺品牌和醬香品類的優(yōu)勢，成功成為了白酒大眾消費(fèi)中重要的力量。

同時(shí)，公司針對醬香系列酒產(chǎn)品的運(yùn)作更加精細(xì)，在2021年茅臺醬香系列酒經(jīng)銷商大會上，茅臺明確了品價(jià)匹配、層次清晰、梯度合理的系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，按照價(jià)格帶對產(chǎn)品進(jìn)行梳理，在千元價(jià)格帶主打茅臺1935品牌，在500元~1000元價(jià)格帶主打漢醬品牌，在200元~500元價(jià)格帶主打茅臺王子酒品牌，順利在各個(gè)價(jià)格帶實(shí)現(xiàn)卡位，層次清晰。2021年系列酒實(shí)現(xiàn)營收突破百億，正式成為茅臺公司新的增長極。

隨著噸價(jià)和毛利率的不斷提升，系列酒已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了從增量到增利的角色轉(zhuǎn)變，德邦證券預(yù)計(jì)，未來系列酒有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

酒企業(yè)績穩(wěn)健增長

除茅臺外，其他白酒企業(yè)也已經(jīng)發(fā)布三季報(bào)預(yù)告或業(yè)績快報(bào)。

10月14日晚，古井貢酒發(fā)布業(yè)績快報(bào)，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入127.65億元，較上年同期增長26.35%；營業(yè)利潤36.29億元，較上年同期增長36.43%；利潤總額36.57億元，較上年同期增長35.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤26.23億元，較上年同期增長33.20%。

洋河股份預(yù)計(jì)，2022年前三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入264.4億元左右，同比增長20.5%左右；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤86.65億元左右，同比增長26.5%左右。

瀘州老窖預(yù)計(jì)，今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤在80.52億到82.57億元之間，同比增長28.32%-31.58%。

而在10月12日晚，今世緣、水井坊、山西汾酒、老白干酒等白酒企業(yè)也劇透了前三季度業(yè)績。

今世緣預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入65.18億元左右，同比增長22.18%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤20.81億元左右，同比增長22.53%左右。

水井坊預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38億元左右，同比增長10%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤11億元左右，同比增長5%左右。其中，2022年7-9月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17億元左右，同比增長7%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤7億元左右，同比增長10%左右。

山西汾酒預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入221億元左右，同比增長28%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤70億元左右，同比增長42%左右。

老白干酒預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤與上年同期相比預(yù)計(jì)增加2.83億元左右，同比增加113%左右。

東吳證券表示，從當(dāng)前酒企公布的1-9月份主要經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，基本印證了酒企全年壓力最大的時(shí)點(diǎn)已過。7月份動銷弱復(fù)蘇，中秋國慶動銷略不及去年同期，渠道庫存相對有所增加，但目前批價(jià)在國慶前后保持穩(wěn)定。

責(zé)編：葉舒筠

校對：陶謙

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